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产品名称:im电竞官方网站:中信证券-精达股份-600577-重大事项点评:拟收购子公司
发布时间:2022-09-25 04:17:14
来源:im电竞平台官网 作者:im体育电竞
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产品信息

  :丰共计97.65%股权。恒丰下游客户主要是湖北航天电缆有限公司、天津六〇九电缆有限公司等航天、军工企业。航天、军工企业供应链需要牌照,且竞争格局、盈利能力更优,特种导线有望成为公司业务新增长点。公司全面接管恒丰后,恒丰盈利能力大幅改善,21Q1归母净利润2035万(+802.5%YoY),。”

  1.公司拟收购美国里亚持有的精达/精迅系4家子公司股权,2022/23年净利润(备考)有望提升至8.8/11.4亿元。

  2.同时模具公司聚芯智造拟挂牌新三板,独立运作开拓外部市场,有望兑现价值。

  3.21H2随着公司下游整车客户搭载扁线电机的车型逐步放量,小扁线出货有望迎来高速增长。

  4.我们认为随着扁电磁线+特种导线等高附加值下游的开拓,公司第二增长曲线有望开启,将迎来业绩和估值双升。

  6.▍公司8月16日晚发布《收购控股子公司少数股东部分股权并签署意向协议》、控股子公司拟申请在全国中小企业股份转让系统挂牌公告。

  7.对此我们点评如下:▍公司拟收购美国里亚持有的精达/精迅系4家子公司股权,增厚利润空间。

  8.公司拟收购铜陵精达、天津精达、广东精达以及广东精迅4家控股子公司20%股份,预计对价3.75亿(6xPE)。

  9.交易完成后公司将持有上述各子公司90%股份,美国里亚将各持股10%。

  10.公司精达系和精迅系子公司分别代表公司漆包铜线和漆包铝线业务,其中精达系包含未来高景气的扁铜线业务,精迅系圆铝线则逐步替代低毛利的家电等下游行业圆铜线.

  3)响应速度:扁线相比圆线定制化度更高,若需要第三方模具厂外协1个月模具开发时间,公司自主模具厂可1周内完成模具开发,客户需求响应速度快。

  25.恒丰下游客户主要是湖北航天电缆有限公司、天津六〇九电缆有限公司等航天、军工企业。

  航天、军工企业供应链需要牌照,且竞争格局、盈利能力更优,特种导线有望成为公司业务新增长点。

  公司全面接管恒丰后,恒丰盈利能力大幅改善,21Q1归母净利润2035万(+802.5%YoY),21Q2归母净利润2687万元(+145.2%YoY)。

  28.公司在常州西太湖科技产业园新购土地扩大产能,未来随着产能释放,特种导线有望持续增厚利润。

  29.▍风险因素:下游客户销量不及预期,扁线电机渗透率不及预期,航天、军工订单不及预期,行业竞争加剧。

  30.▍投资建议:预计下半年公司扁线将加速放量,特种导线将持续贡献利润,维持公司2021/2022/2023年归母净利润预测为5.64/7.68/9.53亿元(若子公司股权交割完毕,2022/2023年备考归母净利润为8.8/11.4亿元)。

  32.参考新能源车供应链各环节龙头估值,维持2022年目标市值269亿元,对应目标价13.80元。

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